AH股溢价拉大 买H股更划算？

　　李隽

　　伴随着沪港通的开通和A股的持续走牛，此前A/H股折价的现象已大幅减少，反而A/H溢价现象开始涌现。

　　Wind资讯统计显示，截至2015年1月9日，87只同时在A股和H股上市的公司中，81家公司股价A股较H股溢价，占比达93%，其中，25只股票溢价超1倍。市场上关于A股高估和购买H股的声音不断涌现。

　　不过也有分析人士认为，A/H股溢价不断拉大的情况可能会延续，甚至差价越来越大，毕竟是两个不同的市场，无法直接套利，也有完全不同的投资理念，这成为了市场争论的焦点之一，除了沪港通以外，目前内地也已经有不少投资港股的工具。

　　此前，安信证券首席经济学家高善文称，A股市场似乎存在10%~15%高估和透支，这要么通过未来的盈利增长来消化，要么通过指数的调整来完成，考虑到经济基本面的趋势和市场的动量，市场的透支也许还会维持一段时间，甚至继续扩大，并最终引发剧烈调整。

　　香港投资人士温天纳则认为，过去两个月A/H股价差越来越大，如果A股延续强势的话，这种价差很可能会继续扩大；投资者还是会以自己的理论来进行投资，H股价格受到国际流动性所支撑，目前预计美国加息力度弱，欧洲持续量化宽松，中国经济还是具备吸引力，题材较丰富，政策也支持金融及股市改革，目前的一刻，环球投资者在沪港通完全成熟运作前，还是会通过H股来进行投资。

　　也有资深港股投资者称，H股和A股的投资者和规则都不同，价格目前也很难做到趋同。

　　华林证券分析师胡宇认为，2014年4月份前，A股相比H股大打折扣，所以当时可以抄底A股蓝筹，但到了2015年1月份，H股相比A股打了七折，越来越多的人已经看到了H股物美价廉的机会。

　　易方达相关人士表示，H股相对于A股还存在一定的价值洼地，这是H股预期的一个重要基本面。2015年伊始A/H股溢价指数连续创新高，以中国石油、工商银行、建设银行等市值最大的20家A/H股公司为例，自沪港通启动以来，A股平均涨幅超过六成，而其H股平均涨幅仅超过两成，截至1月9日，H股指数成份股中A股相对于H股平均溢价率仍高达37%。

　　目前，主要权重股里面，中国交建(601800,股吧)、中国中铁、中国石油、中信证券(600030,股吧)、海通证券(600837,股吧)等H股较A股便宜近半；民生银行、交通银行、新华保险(601336,股吧)、中国人寿、中国南车(601766,股吧)、中国北车(601299,股吧)等H股较A股便宜30%左右。

　　除了通过沪港通买卖港股以外，目前内地市场上投资H股的工具，包括H股ETF（510900）、恒生国企分级（161831）、H股B（150176）；投资恒生指数的工具，则有恒生ETF（159920）、恒生B（150170）、恒生指数分级（164705）等。

　　第一上海证券首席策略师叶尚志认为，国企指数在2014年呈现向上的趋势，并且逐步取代恒指成为了港股的主导，一方面是受到A股升势所拉动，而内地进入政策放松周期，仍将会是支持因素。恒生指数去年明显跑输了国企指数，主要是受到美联储结束量宽措施的影响，使到包括中国香港在内的新兴市场，出现了来自于资金面的压力。