一家亏损的港股为何吸引到阿里联手蚂蚁投资

　　一家依然亏损创业板公司为何吸引到阿里联手蚂蚁投资？

　　阿里巴巴控股及蚂蚁金服今次竟然一同携手染指一间香港仍亏损的创业板公司，真的只不过为了「壳」？

　　$亚博科技控股(hk08279)$

　　亚博科技昨日公布，阿里巴巴控股及蚂蚁金服间接共同持有的Ali Fortune Investment上周五(4日)同意斥近24亿元有条件认购合共48.17亿股亚博科技认购股份(相当于扩大后50.7%)，以及本金总额近7.13亿元的可换股债券，每股认购价及初步可换股价均为0.3478元，即较该股上周五收巿价1.99元折让82.52%；就算较最近10个交易日平均收巿价1.926元亦折让约81.94%。

　　▲就算Ali无转换该批可换股债券，仍持有50.7%股权

　　Ali Fortune Investment拟使亚博科技成为阿里巴巴控股及蚂蚁金服彩票业务的独家业务平台。此外，预期阿里巴巴集团及蚂蚁金服集团将为亚博科技提供云计算及电子商务等领域之技术服务及资源。亚博科技预期这将有助其发展及拓展其现有线下彩票业务，尤其是亚博科技认为具有重大协同潜力的手机及互联网彩票业务。

　　业务合作框架协议于完成时，淘宝软件(阿里巴巴控股附属公司)、支付宝(蚂蚁金服全资附属公司)及亚博科技将订立业务合作框架协议，据此，亚博科技将成为阿里巴巴集团及蚂蚁金服集团彩票业务之独家业务平台，按以下主要原则为基础及受其约束：

　　(i)亚博科技将成为阿里巴巴集团及蚂蚁金服集团申请及持有彩票业务运营资格及牌照之独家业务平台。

　　(ii)亚博科技将运营及管理阿里巴巴集团及蚂蚁金服集团全部彩票软件及硬件产品，由蚂蚁金服集团开发或拥有之彩票相关支付软件及系统则除外。

　　(iii)亚博科技将获淘宝软件授权于淘宝平台运营彩票频道，惟淘宝软件有权为有关彩票渠道进行系统维护、网站维护及用户体验相关工作。

　　(iv)亚博科技将获支付宝授权于支付宝平台运营彩票频道，惟支付宝有权为有关彩票渠道进行系统维护、网站维护及用户体验相关工作。

　　(v)只要在适用法律及法规允许的情况下，所有亚博科技已开发或已获授权运营之彩票产品均应当在淘宝及支付宝平台发布，惟不能透过任何竞争对手的网上渠道发布。尽管有上述情况，亚博科技可透过其自身之平台或亚博科技向其提供服务之彩票机构发布有关彩票产品。

　　(vi)蚂蚁金服集团可获准就彩票销售与第三方合作，前提是与第三方之有关合作所产生之年度商品交易总额并无达到特定的最低下限。

　　(vii)倘亚博科技被法律禁止进行该彩票业务，淘宝软件或支付宝则获准进行若干彩票业务(包括透过与其他第三方合作).

　　(viii)于签署业务合作框架协议之三年内，亚博科技须向阿里巴巴集团及蚂蚁金服集团之相关成员公司支付服务费，服务费以亚博科技透过阿里巴巴集团及蚂蚁金服集团之平台所引入网上彩民贡献之彩票销售所得之佣金收入之某一百分比为基准厘定。于签署业务合作框架协议之三年后，淘宝软件、支付宝及亚博科技将就当时之市场及其他状况商讨及厘定服务费。

　　(ix)此外，淘宝软件及支付宝将按各订约方协定的服务费向亚博科技提供技术服务及资源，例如，云计算服务及电子商贸。实行上文所载之业务合作之前，各订约方(或彼等各自之联属人士)将进一步磋商及订立最终协议，列明特定条款及条件。

　　【老实说，这种条款，淘宝软件及支付宝也不见得亏了】

　　这间公司去年11月公布的第3季度业绩显示，截至去年9月底止9个月收入上升约45.1%至约1.78亿元，同期录得亏损近1.08亿元。为何吸引到阿里及蚂蚁双龙出海呢？

　　分析交易吸引理由一：

　　巿场增速明显，单看两大类彩票产品之一的体育彩票产品年增长，可见巿场宏大

　　分析交易吸引理由二：列强虎视

　　据中国体育彩票管理中心信息，中国于2013年成人彩票投注参与比例估计约为7.5%。其他国家以及其他地方彩票活动参与比例相对可观，例如香港彩票投注参与率为56%；日本彩票投注参与率为38%；及美国彩票投注参与率为57%。

　　由于中国彩票市场仍处于早期发展阶段，具备可观增长潜能，故此众多国内及国际公司正在或正寻求与彩票发行机构合作，从而参与市场未来之预期增长。与此同时，中国境外国际购彩及彩票供应商行业在过去两年出现大量并购活动：

　　2015年：GTECH S.p.A。收购International Game Technology PLC(代价：约64亿美元)

　　2014年：Scientific Games Corporation收购Bally Technologies， Inc.(代价：约51亿美元)

　　2014年：Aristocrat Leisure Ltd。收购Video Gaming Technologies Inc.(代价：约13亿美元)

　　2013年：Scientific Games Corporation收购WMS Industries Inc.(代价：约15亿美元)

　　该等交易创造了少数地位显赫且资源极其充裕的购彩及彩票技术供应公司。例如，最大型的两间购彩及彩票技术供应公司International Game Technology PLC及Scientific Games Corporation于2014年的研发预算分别为3.33亿美元及2.44亿美元。亚博科技预期世界上最大型的购彩及彩票供应商之大部分研发预算将于未来数年分配至中国彩票市场。因此，中国彩票市场竞争预期将在不久将来变得更为激烈。

　　分析交易吸引理由三：

　　有别于内地供应商技术水平较低，亚博科技过去多年持续贯彻其成为综合彩票技术及服务公司的策略，布局类似国际业界能提供游戏软件及系统、硬件及代销等垂直领域综合策略，公司在4个月前公布的第三季度业绩中亦有就此着墨，虽然网上销售彩票去年被八部委公告所禁，未来总有开通的一日。而淘宝彩票早在2007年便已上线，但似乎长期以来它仅专注于福彩领域，昔日用流量换销量的情况，连一般散户都不难感受到。不过，两者他朝一旦联合，支付宝或余额宝的惯性用户可享受多元化玩法，要进化成集便利及趣味的彩票平台，亦较为容易?

　　除了亚博本来的主席兼行政总裁孙豪会继续担任公司执行董事、董事会主席及行政总裁外，公告中亦提到，Ali Fortune Investment拟利用其及其联属人士之经验、专业知识及资源，特别是包括阿里巴巴集团于电子商务平台、云计算及数据处理领域之经验及服务，继续并推动亚博科技现有业务之发展，且Ali现时无意缩减亚博科技现有业务。

　　不过，要留意的是，除业务合作框架协议所拟定者外，阿里巴巴集团或蚂蚁金服集团一方，与亚博科技之间并无就阿里巴巴集团或蚂蚁金服集团向亚博科技注资及出售资产或业务订立或正在磋商任何确实计划、建议、安排或协议。

　　分析交易吸引理由四：

　　亚博科技今次引入Ali的所得款作出非常详细的规划，所得款项净额约为23.8亿元，例如可以清楚公司打算动用最多资金于那一方面，都清晣明了：

　　逾半，即约12亿元(约50.42%)拟用作拨付集团有关彩票游戏、相关软件以及相关支持系统开发之现有业务扩张，当中有5亿元将于交易完成起计未来1年内用作收购彩票系统及彩票游戏或拥有该等系统及游戏的公司；

　　约8.5亿元拟用作扩张集团代销网络，当中包括透过收购持牌线上及线下彩票代销商(特别是涉及网上代销网络，如互联网及手机售彩)，作为集团垂直整合彩票行业之一部分。集团已物色若干适当之目标，并计划于未来一两年内进行收购，首年预算拨入此方面的收购资金约1.5亿元，而包括淘宝软件及支付宝的未来合作在内的网上销售及代销彩票产品未来一年亦会预算1亿元。

　　何解还要麻烦地不断分阿里及蚂蚁两间公司来说呢？就再看看公司公告怎介绍这三间公司……。

　　Ali Fortune Investment为一家于英属处女群岛注册成立公司，分别由阿里巴巴控股及蚂蚁金服间接持有60%及40%权益。

　　阿里巴巴控股为一家于开曼群岛注册成立公司，其美国存托股份于纽约证券交易所上市。截至昨日，以本港收购守则定义来说，阿里巴巴控股主要股东为软银(Soft Bank Group)及Yahoo！，分别直接或间接持有阿里巴巴控股约32.2%及15.5%股份。

　　蚂蚁金服目前约48.4%股权由杭州君瀚股权投资合伙企业持有，其约38.3%股权由杭州君澳股权投资合伙企业持有，及其约13.3%股权由其他股东持有。君瀚及君澳的经济权益目前由马云、阿里巴巴控股集团及蚂蚁金服集团的高级管理层及其他雇员拥有。