中国央行降准超预期　市场仍预期进一步降息

　　智通财经2月5日财经头条讯：中国央行周三(2月4日)的降准举措获得了市场的正面评价，不过市场普遍将此当成一系列降准措施的开端，并预计中国央行未来仍有可能降息。

　　中国人民银行周三发布公告，决定自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至19.5%。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　这是2012年以来中国央行首次下调存款准备金率。此前市场已经对中国央行可能采取的降准措施有所预期，不过中国央行一次调降50个基点存款准备金率的行动显然还是出乎市场预料。

　　消息公布后，中国央行研究局经济学家马骏撰文解释央行此次降准，称“虽然目前经常项目还有顺差，但资本与金融项目已经出现逆差，外汇占款变化已经不再是创造基础货币的主要渠道。换句话说，由于央行已基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已经不是一个投放长期流动性的来源，因此必须使用其他流动性投放渠道和工具。在这个背景之下，有必要通过降准来提高货币乘数。”

　　在中国近期公布的制造业和服务业PMI数据均表现不佳，增加中国经济下行压力的情况下，中国央行的降准措施得到市场的正面评价，称本次降准对中国经济有一定的提振作用，其中美银美林预计本次降准将释放资金约6450亿元。

　　不过，投资机构普遍将这次降准看成是中国央行一系列降准措施的开端，并且仍然期待中国央行的降息行动。

　　中国证券报评论文章指出，降准还不够，仍有降息必要，并称降准搭配降息的做法更有助于引导实际利率下行。美银美林预期未来存款利率将下调25个基点，贷款利率将下调40个基点。在人民币贬值强预期下，中国央行还会分两次降准各50个基点。

　　野村证券在报告中表示，中国央行4日宣布降准50个基点只是一系列货币宽松的开始。理由是：(1)定向碎片化宽松仍不足够;(2)国内通缩压力较大;(3)银行间流动性依旧紧张;(4)需要进一步降准促进金融改革;(5)降准也有助于改善货币政策传导机制。

　　荷兰国际集团(ING)驻新加坡分析师Prakash Sakpal称，降准、降息是经济增长下行压力沉重时可采用的“火箭炮”。PrakashSakpal预计中国央行今年年底之前或将存款准备金率进一步调降150点，并且预计年底之前至少还有一次25个基点的降息。

　　高盛表示，中国央行极有可能在第一季度末之前降息，甚至允许人民币兑美元(6.2524, 0.0009, 0.01%)贬值、以缓解出口的增长压力，预计未来六个月的人民币兑美元汇价会温和地走向6.20。

　　不过，丹斯克银行提出了不同看法。在该行看来，中国央行调降存准率比起调降基准利率更为重要，因为在利率自由化的大背景下，基准利率更多的是象征意义。丹斯克银行指出，此前11月央行降息对于银行间市场利率未起到实质性的影响。下调存款准备金率将为银行间市场注入流动性，对银行间市场利率施加更多的下行压力，不像11月降息更多的是象征意义。

　　因此丹斯克银行预计中国央行可能在未来三个月继续调降存款准备金率50个基点，但不会进一步下调基准利率。该行表示，中国未进入更为实质性的宽松阶段，中国目前仍处于管理去杠杆化的阶段，政策依然聚焦于管理信贷增长和金融风险。此外，丹斯克银行认为中国可能不会加入货币战争并允许人民币大幅贬值来支持经济增长。