资金市场监测流动性宽松局面未改

　　在季末最后一个交易日，Shibor涨跌互现。其中，隔夜、1周和1月期限的Shibor分别上涨93.40、21.70和4.90个基点，报2.6840%、3.3940%和3.4000%。2周期限Shibor下跌40.5个基点，报3.4450%。3月、6月、9月和1年期Shibor无显著波动，分别报3.8805%、4.1000%、4.2600%和4.4000%。季末因素主导短端利率，隔夜和一周期限利率走高明显，而两周期限利率回落。从绝对水平上看，目前利率依然处于今年以来的较低水平，这反映出流动性整体依然相对宽松。

　　本周央行正回购回笼资金620亿元，到期正回购为50亿元，合计净回笼资金570亿元，回笼力度与前两周基本相当。从央行本月回笼资金的规模来看，我们推测本月外汇占款增量可能依然保持较快增长。

　　最新公布的工业企业利润增速反弹明显，但整体利润率并未提升。这表明宽松的流动性推动了企业的周转速度，促进了企业收入和利润的增长。这也印证了经济自去年末以来的弱复苏态势。不过，弱复苏逻辑的最终确认依然需要更多重量级经济数据进行证伪。银监会关于规范银行理财业务的“第八号文件”对于市场信心形成显著冲击。毫无疑问，文件反映出决策层对于影子银行及相关金融风险的担忧程度。这有助于化解国内中期金融风险。不过，政策对于金融部门的收紧可能将迫使金融部门产生去杠杆的压力，进而产生信贷紧缩。整体上，我们认为股指短期弱势可能将维持，方向选择将取决于经济数据的好坏。

　　（作者单位：国信期货）