期现价差大幅走低 主力净空继续走高

　　上周股指期货以“五连阴”收官三月，并在周五再度刷新了调整以来的新低。伴随着上周持仓量缓慢下降，场内呈现多方回补离场的“多杀多”格局。多方“丢盔弃甲”在周五现指收盘后15分钟表现得尤为突出。

　　期现价差大幅走低

　　最近主力合约收盘贴水超过10个点的情形需追溯至去年的6月。6月往往是沪深300指数样本股分红集中的月份，期现价差被拉低的幅度较大。以当前为例，笔者测算未来的分红将拉低IF1306合约价格22.83点。然而，4月分红的上市公司不算多，到期交割前样本股分红对IF1304拉低作用仅为0.67点。因此，IF1304由上周四的升水7.5点转为周五的大幅贴水11.28点体现的是市场情绪与投资者预期的转变。

　　主力净空继续走高

　　上周五，在IF1304与IF1306两份合约上前20多方分别合计减持买单1295手、420手，均超过空方合计减仓的26手与239手。这显然是多方离场的又一佐证。前20主力多方席位在IF1304与IF1306合约上共持买单63477手。前20主力空方席位共持卖单77549手，净空持仓14072手，较前一交易日增加1398手。3月当月合约下跌7.27%，伴随着价格全月最低收官的是主力净空持仓量全月最高，显示偏空格局仍未有止步的迹象。上周5个交易日，前20日均净空持仓量达12072手，较前一周的8355手大幅上升，其中3天净空增幅超过1千手。

　　具体席位而言，中证期货在IF1304上增持卖单386手，同时减持买单464手，净空持仓量上升至7439手，为近两周最高水平。此外，华泰长城增持卖单628手，幅度较大。多方主力席位方面，未有一家席位增仓超过300手，反而安信期货、鲁证期货、申银万国分别减持买单629手、352手、321手。

　　周末国内部分重点城市陆续出台“国五条”地方细则。虽然整体并未出现过多新鲜内容，但却维护与强调了房地产调控的严肃性。在多方离场的整体市场环境下，笔者认为短期仍难摆脱偏空格局。

　　（作者单位：长江期货）