大幅波动是期指新常态

　　运行简述

　　上周第一个交易日，IF1501跳空高开3619点，一路攀升创出新高3768后，急跌100点，之后进入宽幅震荡，周五金融股走强，尤其是保险股，带动期指强势上涨4%后再度急跌近200点，最低至3511点，收于3528。成交活跃，共740万手，持仓因为移仓换月下降4.11万手至8.84万手。新年第一周下跌65.2点，或-1.81%，两次盘中急跌突出本轮行情新特征，未来一定仍会重演，需要引起重视。

　　市场分析

　　上周的行情有两点值得特别关注，未来仍将反复重演。一是金融板块的龙头作用，二是期指升水过高导致的盘中大幅跳水。

　　先来看金融板块的龙头作用，去年12月，沪深300上涨了26%，而金融板块整体上涨42%。根据沪深300指数的编制，前20大几乎都来自金融板块，权重超33%，中国平安（601318）为最大权重，占4.2%，而中石油，中石化权重合计仅1%。所以1月5日，石化双雄涨停，但金融走弱，期指收出一根长上影线。1月9日，金融走强，引领指数强势上扬。未来随着行情的深化，金融板块的动向需要特别关注。需要谨慎地是，近期金融板块出现了一个明显的头部结构，指数盘中的波动将显著增大。

　　再来观察期指盘中升水过高，导致大幅跳水，这应该视为一个新常态，未来需要特别警惕。1月5日尾盘一度跳水100多点，1月9日更是疯狂地跳水近200点。在牛市氛围中，市场情绪容易过度反应，追涨杀跌又强化了走势。1月5日，距离1月合约到期还剩2周，期指对沪深300指数升水一度高达100点，而合理水平不超过20点;1月9日，距离到期仅剩一周，期指升水一度高达30点，而合理水平不超过10点，套利资金可以通过买入现货，打压期货来获取无风险利润。而大资金更可通过大肆做空，利用羊群效应，放大跌幅，打压期指过高升水，获取暴利。1月9日收盘，期指竟然贴水了20多点，体现出如今市场的情绪化和非理性。另外，本轮牛市是杠杆撬动的，也放大了指数涨跌，尤其是市场下跌时，配资资金出于对自身资金安全的考虑，会第一时间砍仓，也加速了跌势。

　　操作建议

　　本周IF1501合约将进入移仓换月，预计将高开低走，再重回升势，盘中大幅波动。操作上，关注沪深300指数上方3600点压力，以及下方3430一带支撑，以顺势操作为主，关注期指盘中波动下降后的方向选择，特别关注金融指数399240的走势。下半周，操作上以IF1502为主。

　　持仓分析

　　从IF1501多空双方主力的持仓情况来看，1月9日收盘，多头前20名持仓60550手，下降了8826手，空头前20名持仓67040手，下降了11382手。持仓的下降主要来自移仓换月。中信期货的空头持仓为10832手，如同一个空头大本营，在所有席位中显得尤为突出。其余排名靠后的席位的操作则没有特别值得注意的地方。整体上，多空持仓均衡，显示出场内资金正在博弈中，未分胜负，市场将在剧烈震荡中选择突破方向。

责任编辑：lwj