空头之王罗素前后矛盾 临阵转耙死就死赌一把？

　　3月13日，周三。著名道氏理论家(Dow Theorist)、《道氏通讯》(Dow Theory Letters)创办人/主笔罗素(Richard Russell)，在许多人心目中乃不折不扣的大空头，有论者甚至称他为“空头之王”。近日道琼斯工业平均指数追随率先破顶的道琼斯交通指数创出历史新高，按照道氏理论，“买入”讯号已清楚发出。罗素大名鼎鼎，在此“历史时刻”，向大师求教者自然不计其数。

　　前言不对后语

　　罗素近年喜金恶股，距今刚好一年的去年春天，还建议有股票在手的追随者清仓，静候一次足以抹掉六十年通胀和杠杆的大熊市出现，以期在股市血流成河满地便宜货时，以手上黄金换入优质股，耐心等候股票以倍数升值。

　　一年前依照罗素建议行事的投资者，股票钱赚不到之余，手上黄金价值亦不如前，账面上吃亏不小。然而，罗素口中的大熊市既未出现，售金买股时机显然未至，大师所言是错是对，言之尚早。

　　罗素过去一周两度开腔，却令老毕感到大师前言不对后语。上周四(3月7日)，罗素在道琼斯工业平均指数与交通指数双双创新高的前提下，对买入讯号不置可否，反而大谈QE。他认为，在印钞印出祸之前，美联储量宽政策将无限期延续。道琼斯工业与交通指数在熊市反弹中双双破顶，是美联储干预不遗余力的直接结果，却不意味着股市能像过往般准确预测经济前景。

　　言下之意，QE刺激美股上升效力宏大，但与美国经济步入新的繁荣期不应混为一谈。罗素当天还提出警告，股市和经济将出现连串令人意想不到且忧多于喜的事件。

　　大师既对按道氏理论发出的“买入”讯号视而不见，于美国经济前景更无比审慎，任谁都会觉得，他仍坚持看空美股。言犹在耳，罗素在相隔不足一周后(3月12日)，于最新一期《道氏理论通讯》中建议投资者入市。道指虽处于历来最高水平，且四年升市罕现像样调整，但大师仍认为粉丝们应该“死就死，赌一把！”(Subscribers should take a chance！)不过，赌是赌，罗素不忘提醒投资者，一旦市况逆转便得及时抽身，建议把止蚀位放在低于买入价(以道指为准)8%的水平。

　　罗素转阵，令许多人大感意外(当然包括其忠实追随者).

　　然而，作为道氏理论大师，在买入讯号清楚发出后建议投资者入市，不过忠于所信，何异之有？耐人寻味的反而是，在道琼斯工业与交通指数双双破顶之初，罗素非但未有第一时间吹响买入号角，还大讲道理敦促追随者务须审慎。短短数天后，大师口风一转，建议投资者“死就死赌一把”，难道不怕股市和经济就如他上周所发警号那样，“惊吓”接二连三？

　　称得上空头的人，耐性总要够，择善固执有所坚持，乃此辈的共通点，罗素自不例外。

　　一年前他建议清仓静候大跌，便强调投资者得有异乎常人的耐性(You need the patience of ten men).

　　这十余个月间，他看好的黄金无甚作为，股市却在美联储QE不断下一升再升，听其言耐心等候以金换股时机来临的追随者，难免心浮气躁坐立不安。然而，作为道氏理论一脉的“宗师”，罗素迟至上周四工业与交通两项指数相互确认“买入”后，似不为所动空头不改，但在道指离对上一次出现5%或以上调整越来越远(迄本周二已达78个交易日【图】)之际，却一反常态建议入市，道氏理论不过是现成借口，大师在升市中把持不定意志动摇，也许才是罗素转阵的真正原因。

　　在巴士站等过车的人都知道，要不早早转头改搭的士或其他交通工具，否则便须坚持到底，静心等候巴士到站。最怕的是迟迟不转头，在巴士即将出现眼前的一刻改变主意，失之交臂悔之无益。

　　有货在手见好即收

　　罗素在“清仓”建议发出一年后始失去耐性，于美股处于海啸后其中一次最长升市的此刻“死就死赌一把”，会否成为有货在手者见好即收的最佳另类指标？

　　带动恒指这次升浪的权重板块包括地产和保险，行业宽度排名急跌，而防守性强的公用板块近期稳居榜首，加上另外两个防守性不遑多让的板块电讯和医疗保健分别升上二三位，港股 “阵势”如何，已可窥一斑而知全豹。

　　此情此景，跟老毕两天前提及的美股市宽大同小异，后者亦出现公用和日用消费品两大防守板块稳居前列之局。道氏理论高手难道都是不看市宽的？