徐成宏希腊孤立面临破产 扶不起的欧元前景黯淡

　　本周希腊扮演了汇市的绝对焦点，周初希腊新领导人意外软化立场，提出了新的危机解决方案，令欧元备受鼓舞。但是好景不长，才隔了两个交易日欧洲央行周三突然向希腊发难，令希腊陷入孤立无援的困境，欧元因此大幅跳水。因欧洲央行撤销了希腊债券的豁免权，希腊银行将无法通过抵押希腊债券获得欧洲央行的紧急流动性，欧元兑美元暴跌百点，市场避险情绪升温。

　　欧洲央行发难，希腊陷入孤立

　　欧洲央行在2月4日纽约市场尾盘宣布，停止在融资操作中接受希腊债券作为抵押品，从而把向银行提供融资的负担转移到了希腊央行身上，并使得希腊陷入孤立，除非该国达成新的改革协议。

　　欧元区各国央行行长周三在法兰克福的会议结束后，欧洲央行宣布了此项决定，并将于2月11日生效，这意味着由希腊政府担保的数以百亿欧元计希腊政府和银行债券，不再能够作为换取欧洲央行向该国银行业提供资金的担保品。

　　希腊新政府本周稍早在偿债问题上展现出软化迹象，一度让欧元深受鼓舞，希腊财长瓦鲁法基斯周一在伦敦表示，希腊希望通过与经济增长挂钩的新债券交换欧洲央行和欧洲金融稳定机制持有的希腊债务。

　　欧洲央行宣布这项决定，正值希腊与债权人就债务问题展开激烈谈判之际，欧洲央行此举旨在给希腊政府更多压力，以在救助计划上达成一致。腊银行业仍可通过欧洲央行紧急贷款计划获得资金，在该计划下，贷款的信用风险存留在希腊央行财务报表上，该类融资的成本较此前要高。

　　当前，希腊国债的信用评级为垃圾级，低于欧洲央行设定的最低要求，希腊银行业依靠信用评级豁免权，在无需信用评级的情况下，将希腊债券作为抵押品，以此来获得欧洲央行廉价融资。

　　欧洲央行的这个决定需要欧元区大多数国央行的支持才能出炉，这表明外界对于希腊新政府的计划普遍感到沮丧，不仅是在法兰克福，在整个欧元区也是如此。欧洲央行改变计划，市场将认为这表明瓦鲁法基斯与德拉基的会晤并不顺利。

　　欧洲央行发表声明说，管理委员会开会决定取消对希腊共和国政府发行或完全担保有价债务工具的豁免，豁免允许上述工具在欧元体系货币政策操作中使用，尽管他们未能满足最低的信用评级条件。管理委员会的决定基于这样一个事实，即目前无法假设该项目的评估能够得到成功的结论，决定也符合现行的欧元体系规定。

　　声明并显示：这一决定不在货币政策操作中为希腊金融机构的对手地位承担后果。欧元体系对手因不具备充分可替代担保之对手产生的流动性需求，根据现行欧元体系规定，通过紧急流动性援助方案，可由相关国家的央行满足。

　　目前要由希腊央行使用紧急流动性援助为这些银行提供资金，风险也将由希腊央行自行承担，不会让这些银行的融资问题扩散至欧元区其他地区。

　　假如希腊央行因此陷入困境，则轮到寻求希腊政府介入，而后者债务缠身，可能无力负担，此前希腊新上台的左翼政府请求欧洲央行对该国银行业者继续提供帮助，同时寻求与欧元区伙伴国协商债务减免。

　　由于希腊国债目前为垃圾级，无法达到欧洲央行的最低标竿，希腊银行必须仰赖欧洲央行的豁免权，从而透过抵押债券来换取欧洲央行的廉价资金，希腊银行仍可通过欧洲央行的紧急借贷计划取得资金，不过在该计划下，借款的信贷风险将由希腊央行来承担，借款利率也更高。

　　希腊面临倒闭，市场避险情绪卷土重来

　　对于欧洲兑美元后市的走势，加拿大皇家银行分析师将今年一季度欧元兑美元预期从1.20下调至1.07。巴克莱评未来欧元兑美元汇率走势及美联储加息指出，近期欧元兑美元走势企稳，但直至经济实现正增长及通缩担忧消退，市场才会减少对美元进一步走强的看法，目前仍对欧元复苏存疑；该行预计第二季度欧元兑美元为1.08，三季度为1.05，四季度为1.00。

　　目前希腊银行业获得流动性主要有两种渠道，一种是以希腊国债作为抵押品从欧洲央行处直接获得，另一种是通过紧急流动性援助机制从希腊央行处获得，欧洲央行取消希腊债券豁免权，意味着希腊央行的压力将进一步增大，欧洲在与希腊进行债务磋商的时候或能获得更多主动性。

　　欧银加大在希腊援助谈判闹剧中的赌注，暂时撤销希腊政府债券作为获取欧银廉价贷款抵押品的资格，因为雅典债券是垃圾级债券，并不能满足欧银最低要求。

　　如果齐普拉斯政府动用社保基金并暂停支付一些开支，可能还能再支撑额外几周，但到3月底，他就会面临生死抉择，要么接受国际债权人附加条款的救助金，要么就挥手告别欧元区。

　　对于欧洲央行的决定，有分析指出欧银加大在希腊援助谈判闹剧中的赌注，暂时撤销希腊政府债券作为获取欧银廉价贷款抵押品的资格，因为雅典债券是垃圾级债券，并不能满足欧银最低要求。

　　金融时报援引欧元区官员称，欧洲央行将对希腊的计划采取强硬态度，该计划是允许希腊发售100亿欧元短期国库券，以满足未来三个月该国的融资需求。报导称，如果没有这笔资金，希腊将退出2010年5月生效的国际救助计划，并可能在几周内耗尽。

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