谭雅玲震荡加大中的技术博弈凸显

　　本周美元指数大涨跃上100点关口，实现13年的突破，随即迅速下跌，一天跌幅达到300点，为97.20点，美元一周波动区间扩大到4%左右。由此欧元汇率受到重大冲击与调动最为显著，欧元从1.04美元上升加快，甚至达到过1.10美元关口，最终欧元兑美元汇率水平停留在1.08美元，一周上涨4%左右，一天上涨3%。美元兑英镑汇率也因此迂回于1.47-1.49美元之间，与欧元方向相同，但幅度有所不同。美元兑瑞郎汇率从1.00瑞郎下跌到0.97瑞郎，随同欧元汇率紧密。美元兑日元汇率保持120-121日元水平的平稳调节。美元兑加元汇率从1.27加元下跌到1.25加元，随同篮子货币变动明显。美元兑澳元汇率从0.76美元微弱上升到0.77美元，随同篮子货币变化状态较弱。美元兑新西兰元汇率在0.73-0.75美元之间渐进下跌，且跌幅有限。

　　外汇市场一周变化的特点主要受制于美联储例会的措辞的影响较大，加之舆论因素引起的变差较大，进而美元技术性调整凸显，主要货币汇率变化的前景难以清晰，预期与实际有脱节甚至有较大的风险误判。

　　1、美联储声明引起的动荡诱因明显。本周美联储公布声明删除对货币政策恢复正常化应有耐心的措辞，并表示在美联储加息前，其希望对通胀回升到2%有合理信心，且劳动力市场持续改善，但是美联储大幅下调对未来利率的前景预期图以及经济预期的前景。美联储预计2015年经济增长为2.3-2.7%，去年12月的预期为2.6%-3%；2015年失业率为5%~5.2%，去年12月的预期为5.2%~5.3%；2015年核心通胀为0.6%~0.8%，12月的预期为1%~1.6%长期失业率为5%~5.2%，12月的预期为5.2%~5.5%。尤其是透过对耶伦讲话的理解，美联储在暗示已经决定了首次加息的时机，这并不意味着6月一定会加息，这使得市场预期的混乱进一步加大，难以确定的加息预期直接引起美元指数的暴涨与暴跌。耶伦同时对美元走强进行了口头干预，因为今年经济增长预期下调的一个原因就是美元走强，美元走强反映了美国经济强劲，但却直接冲击经济增长潜力，美元暴跌原因在此。同时与美元升值过长更具联系，必要的休整十分紧迫，凸显美元贬值的急切性。目前美国经济数据讯号混沌不明，就业增长强劲，失业率下降明显，经济持续增长，消费者需求大致稳健，但国际油价崩跌及美元快速上涨可能造成美联储距离通胀率2%的目标水平仍较远，加息的不确定复杂加大。

　　2、欧元复杂因素错乱纷繁加大浑浊。一周对于欧元而言刺激因素并不大，即使欧洲央行释放宽松信息，但执行力与落实结果尚不清晰，也不可能短期见效。欧洲央行表示，该行通过第三轮定向长期再融资操作释放出978亿欧元的资金，大大高于预期，这显示欧洲央行致力降低融资成本以刺激经济的决心。为了增加吸引力，欧洲央行此次以主要再融资利率来提供资金，取消了其在前几次操作中收取10个基点的溢价。央行此举旨在将欧元区通胀率提高至略低于2％的目标。但目前传导机制不通畅，加上企业信心低落，效果并不十分明显。欧洲央行自今年3月9日起正式推出欧版量化宽松政策，每月将购买600亿欧元资产，直到明年9月。如届时通胀仍低迷，QE将延续至明年9月后。以购债持续到明年9月计算，QE总规模接近1.2万亿欧元，欧洲央行希望借此推动经济的回暖，但实际上欧元区经济问题的结构不均严重，数量与结构的矛盾或难以实现预期结果。更大的问题依然焦点在希腊。周四的欧盟峰会之后，希腊总理齐普拉斯表示，希腊救助进程重返正轨，与欧元区的对话重返正轨，希腊将实施其改革措施，但不会实施带来经济衰退的措施。目前希腊银行业资金流出严重，周三创2月20日以来最大的存款流出，规模接近3亿欧元。在希腊流动性不足的前提下，希腊10年期国债收益率攀升至11.45％，创2013年7月来最高。欧元区的因素复杂，但股市高涨与资金流入依旧，进而欧元收到拉动的影响明显。

　　3、主要货币政策关注重点错落不一。本周瑞典央行意外降息，其将回购利率从-0.1%下调至-0.25%；同时宣布QE 将购买300亿瑞朗国债。瑞典央行表示，如有必要可能进一步降息。一个月前瑞典央行下调关键利率至-0.1%，当即表示直至2016年下半年之前都不会加息。瑞典央行当时表示将购买100亿瑞典克朗国债，并准备在短时期内推出更多措施。此消息公布后，瑞典克朗兑美元汇率跌至6年新低，但对美元指数影响有限。当前市场伴随美联储加息预期的连绵不断，主要发达国家货币政策的前景难以预料，一方面是各自难题较多，无论通胀通缩、失业生产、消费投资等敏感问题都面临不一样的局面。加之国际市场价格低迷严重，经济复苏的信心不足，国际地缘关系的复杂性加剧，进而汇率方向的预测与选择十分纠结与困惑，美元借势调节抓住机会。

　　预计短期美元不断调节的灵活度会十分明显，美元贬值的诉求将会自我制造机会，并会及时抓住机遇，选择适当水平与时间实施美元贬值策略。其他货币汇率的信心作用将会刺激汇率向上，其中包括货币政策的选择、经济预期的乐观以及市场比较性的差异。其他货币汇率的变化受制美元明显，顺从与随从难以改变，汇率风险所料不及值得重视。