人民币价格市场改革没有回头路

　　近年来，中国利率和汇率市场化改革步伐不断加快。去年，中国央行两次调整金融机构人民币存贷款基准利率及其浮动区间，扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，并推出人民币对日元直接交易，从2013年4月10日起人民币对澳元也可以直接交易，澳元成为除美元和日元外，人民币可以直接兑换的第三种国际货币。实现市场化改革导向的战略性转变，走向公平可持续的市场经济，对金融体制提出了新要求。选择合适的时机，适时推进利率和汇率市场化改革，是我们深化金融体制改革的重要工作。 改革滞后增加

　　结构调整难度

　　金融体制改革是经济体制改革的重点，而人民币价格形成机制改革是金融体制改革的核心。随着我国金融市场发展和经济开放程度提高，利率和汇率作为最基础的货币资金价格，已成为资金配置的重要调节指标。优化利率和汇率形成机制，关系到金融市场配置资金的效率。建立人民币价格的市场形成机制，关键在于推动人民币的利率市场化、汇率市场化。通货膨胀率长期高于一年期存款基准利率，一年期存款实际利率跌至负值，负的实际存款利率给储蓄者带来了高额的隐性税收。在储蓄者群体里包含了几乎所有的中国家庭，而这些数量庞大的家庭在银行体系中基本属于净存款者。与此同时，较高的通货膨胀率也在降低实际的贷款成本，这为房地产和其他资本密集型行业的投资提供了补贴，固化了投资主导的经济发展模式，阻碍了产业结构向服务业为主的调整和消费需求的扩大。

　　对于人民币汇率形成机制，最多的担忧便是市场化改革之后出现的人民币大幅升值问题。许多人认为人民币升值会对劳动密集型等出口行业产生不利影响，从而减少非农就业，损害政治稳定。实际上，随着出口导向型经济的发展，非农就业增长率是呈下降趋势的，从1991至2001年间的3%下降到2001至2009年间的2.7%。这是因为服务业的劳动密集度远高于制造业，但是服务业的发展程度却远不及制造业，近年来服务业就业不足现象愈演愈烈。另外，即使人民币升值造成出口萎缩，缩减贸易部门就业，但只要采取渐进稳步的升值途径，同时政府通过基础设施建设填补贸易部门的工作岗位减少，给非贸易部门留足时间培育就业机会，总体上不会降低就业率。

　　人民币价格形成机制改革落后，限制市场力量发挥作用，造成了潜在的金融扭曲。拖延利率市场化、汇率市场化将大大提高未来结构调整成本。巨额的外汇储备、艰难的调控选择，都在加剧金融系统的风险。人民币价格不能彻底理顺，资源要素就不可能得到最优配置。作为一个开放的大型经济体，中国的可贸易品占国内生产总值的比重过高，低估的汇率增大贸易部门的盈利能力，这会吸引投资向制造业集中，而服务业投资比例会因人民币汇率偏低而下降。这都会加大经济结构调整的成本和难度。