银行间债市走势震荡 国开债新发需求不旺

　　中国银行间债市周二(11月25日)早盘现券收益率先下后上，国债期货走势同步。

　　剩余期限近10年的国开行固息债140222券报价最新成交收益率报3.83%，周一尾盘为3.86%。国债期货主力合约TF1503早盘收报97.310元，较周一结算价跌0.272元，或0.28%。

　　交易人士表示，央行降息后公开市场日内正回购量价齐跌，为债市再注入利好，带动收益率盘初继续小跌；不过随后因一级国开新债中标结果多高于预期，二级市场收益率转为掉头走升。

　　他们并认为，为引导融资成本下行，央行在价格工具使用方面动作频频，但机构对通过降准等数量工具驰援流动性的期待仍存。料现券短期向暖趋势难改，只是收益率续跌空间视政策力度而定。

　　紧随中国央行降息步伐，周二公开市场14天正回购利率在时隔六周后再度下调20个基点，而操作则进一步缩量至50亿元人民币；而为了引导目前仍相对坚挺的市场利率继续下行，正回购利率后续料仍有下调空间。

　　中国国家开发银行周二招标的四期固息增发债，除三年期外，其余品种收益率均高于预期，其中七年和10年期甚至出现倒挂。交易员称，央行降息后正回购量价齐跌令现券再迎利好，但投资户对当前位置现券投资价值认可度不高，致长端品种需求不佳。

　　有交易员表示，现券市场整体趋势应该还在，继降息之后，央行又下调了正回购利率，在价格调整方面力度已经足够；感觉在数量支持上，机构预期还会有政策配合出台，因此虽然前期现券收益率已经累积一定跌幅，但是债市向暖势头暂不会改变。

　　与此同时，受公开市场正回购操作减量，以及国库现金定存投标支撑，银行间资金市场周二流动性继续改善，隔夜虽小涨，但七天期跌幅明显，为近20个基点。不过IPO未结束，交易所资金面仍不乐观，其中隔夜品种最新成交在接近30%的高位。

　　交易员认为，目前来说看不到其他不利因素，因此本轮IPO结束后，资金面恢复稳定，甚至进一步宽松的可能性较大。

(责任编辑：DF150)