债市今年偏中性存波段性机会

　　去年债券型基金平均8%的回报率，让投资者感受到了债市投资的魅力。从2012年12月初至今，股市超过16%的涨幅，引发了市场关于“股债跷跷板”效应的讨论。同时也有相关报道指出，今年债市将偏中性，应适当减少债券资产比例。嘉实增强信用定期开放债基的拟任基金经理刘宁分析认为，从经济基本面来看，今年我国经济处于曲折复苏阶段，而经济复苏对债市是偏负面的，复苏过程较为曲折，因此对债市而言仍有波段性机会。预计资金利率不会出现大幅上行，会稳定甚至小幅下行。

　　在具体品种方面，刘宁指出，今年债券市场估值将处于中性水平，利率、信用均在历史均值附近。因此信用产品主要以获取绝对回报为主，利率产品主要以交易机会为主。综合考虑基本面影响，相对看好中短期限中低等级信用债以及长期限有票息保护的信用债品种。此外， 今年债券市场并非大年，利用资金成本下降的优势，通过杠杆策略有助于获取收益。

　　今年的经济基本面对债券市场中性，综合通胀水平的温和回升等因素，债市收益主要将不在于价差收益，而在于获取绝对回报，正面因素在于资金面的相对宽松，所以今年支持杠杆策略，它将主要运用于由于事件冲击所带来的交易性机会，如经济复苏的反复、信用风险的暴露等。

　　在操作策略上，嘉实增强信用将主要采用“嘉实信用分析系统”的信用评级和信用分析，通过自下而上的策略，在短期融资券及债项信用评级在AA-级以上（含AA-级）的其他信用类固定收益金融工具中进行个债的精选，结合适度分散的行业配置策略，同时使用杠杆放大，争取撬动超额收益。因此对于投资者来说，兼顾收益和流动性，有望获取超额回报的债券基金在今年的表现值得关注。