穆迪越秀地产2012年业绩整体符合预期

　　穆迪投资者服务公司表示，越秀地产股份有限公司2012年全年业绩整体符合穆迪预期，可支持其Baa3发行人评级和高级无抵押债务评级以及稳定的展望。

　　穆迪助理副总裁/分析师梁镇邦表示："虽然2012年越秀地产的收入同比显著下跌，但穆迪认为其收入会在2013年改善。"

　　越秀地产2012年收入同比下跌15.1%，原因是公司部分预售项目延期交付。该跌幅高于穆迪预期。

　　但是，该公司2012年签约销售额达到人民币123亿元，比上年增加大约36%。该预售增长率符合穆迪预期，并可支持2013年的收入增长。

　　越秀地产2012年的重大交易莫过于将广州（楼盘）国际金融中心注入越秀房地产投资信托基金(Baa2/稳定)，该交易为集团带来约人民币49亿元的现金回笼，并减少约人民币45亿元的债务。随着市场情况趋稳，穆迪预计预售增长的势头将会持续。2013年1月和2月，公司的签约销售额为人民币40亿元，比去年同期大幅上升。

　　梁镇邦表示："越秀地产2012年EBITDA亦符合穆迪估计，该公司的2012年信用指标较弱，反映了借款和相关成本较2011年上升。随着更多的房地产销售在2013年确认，融资成本因为公司在境外债券市场的融资渠道而下降，穆迪预计越秀地产的信用指标将会改善。"梁镇邦亦是穆迪负责越秀地产的主分析师。

　　根据穆迪对EBITDA的计算(其中并未包括出售广州国际金融中心的收益)，越秀地产的EBITDA利息覆盖率从2011年的2.7倍降至2012年的大约1.6倍。穆迪预计该比率会在未来12-18个月回升至2.5倍-3倍左右，原因是更多房地产的销售会获得确认，同时今年1月成功发行债券后，借款成本将会受到控制。

　　此外，公司截至2012年12月的债务杠杆(以调整后债务/资本比率计算)处于46%左右的健全水平，原因是公司向持有35%股权的越秀房地产信托基金出售广州国际金融中心后，其债务已有所下降。穆迪预计其债务/资本比率会未来12-18个月维持在45-50%左右。

　　越秀地产的流动性充足，2012年底手持现金人民币93亿元，这将足以应付人民币68亿元的短期债务和未来12个月的应付土地款项。

　　越秀地产的Baa3发行人评级继续反映了其个体信用状况因母公司广州越秀集团有限公司的支持而得到一个子级的提升。广州越秀集团是广州市人民政府的主要国有企业。

　　越秀地产的评级所采用的主要评级方法为2009年3月发表的《全球住房建造业》(GlobalHomebuildingIndustryMethodology)。关于该评级方法，请浏览www.moodys.com的信用政策页。

　　越秀地产股份有限公司(前称越秀投资有限公司)于1992年在香港联交所上市(股票代号：123)。该公司主要股东广州越秀集团有限公司是隶属于广州市人民政府国有资产监督管理委员会管理的国有企业。

　　该公司及其子公司主要业务为房地产发展及投资，业务主要集中在广州地区，并已逐步扩展至珠三角、长三角、环渤海、中部地区、海南（楼盘）和香港。