中银香港业绩胜预期 券商赞盈利能力劲

中银香港（02388）去年纯利增长2.4%至209.3亿元，若剔除雷曼相关产品影响则实质增长14.9%。虽然中银在业绩公布后下跌，但券商法巴及大摩表示，中银业绩胜预期，大摩更认为，中银可保持良好的盈利能力。

贷款收益率增 抵销部分借款成本上升

中银净利息收益率（NIM）去年收窄，净利息收益率下半年差环比下降9个点子，至1.56%。不过，法巴认为，跌幅低于该行预期的20个点子。大摩亦表示，由于人民币存款利率上升会影响净利息收益率，但由于贷款收益率较高，抵销了部分成本影响。

对于中银资产质量下降，大摩表示意外，期内中银不良贷款几乎增加了两倍，由0.1%上升至0.26%，但该行认为，是由于基数低所致。法巴也表示，中银期末的不良贷款拨备覆盖率达179%，覆盖率依然强劲。

贷款增长回暖 利NIM增长

大摩预期，由于资金成本下降，料中银净利息收益率会维持平稳。该行更认为，随着贷款增长回暖，将有利于净利息收益率。大摩认为中银有强劲的资产负债表、良好的盈利能力，及强劲的贷款增长前景，因此该行维持「增持」评级，目标价维持31.1元。

升值预期 带动离岸人币融资活动

法巴认为，随着人民币升值预期，相信会带动今年在港离岸人民币市场的融资活动，以及人民币基金和保险等业务。该行表示，中银目前股价仅今年预测市帐率的1.9倍，在拥有15至16%的股本回报率（ROE）的情况下，维持「买入」评级，目标价33.16元。