熊市助空牛市助涨 股指期货让你爱恨交加

　　股指期货在万众瞩目中开场，又在纷纷扰扰中走过两年的历程，16日是股指期货开通两周年的日子。回顾过去，投资者对于股指期货似乎只有“空头”的概念，而也正因为股指期货，中证期货和国泰君安总部因频繁持有大量空单而被投资者戏称为“空军司令”。但实际上，股指期货并不单是做空工具，在牛市时，它也会成为助涨推手。而近期股指期货主力合约1204的两大空头中证期货、国泰君安已连续9个交易日减仓空单，或许成为后市看多的征兆。

　　创新业务有助深入发展

　　对于两年来期指市场的表现，有关分析人士总结出四大特点：期现走势高度拟合、成交和持仓相对平稳、日内波动趋缓、期现价差收紧。

　　展望未来，接下来的几年是股指期货交易做深做厚的绝佳时机。与期指交易同时推出的融资融券业务对促进股指期货期现套利交易、平抑过度投机，进而保证套期保值功能、促进股指期货健康发展有着重要意义。

　　但目前券商推出的融资融券业务因为融券标的股票少，仅90只，与市场上2000多个股票、基金等产品相比太少。且试点期间，券商对于投资者有较高的资质要求，融资融券的费率与佣金率相对都比较高；同时，由于融券对券商具有较高的风险，市场上大多为融资业务，券商对于借出自己的股票给投资者的动力也相对不足。

　　也正因为如此，作为一项创新业务，融资融券推出以来，与其相关的转融通业务一直备受各方关注。转融通业务推出后，从制度模式上来看，券商作为中介，可以借出机构手中闲置的股票；股票原拥有者获得稳定的利息收入，这样来看，融券实际上是股票预期浮动利率收益和固定借出利息收益的一个短期互换；券商获得中介费，投资者融券的成本下降，三方投资意愿均得到加强。显然转融通业务的顺利推出又将成为促进期指交易市场深入发展的有力武器。

　　空头减仓是否意味看多

　　从持仓量来看，目前日均持仓量达到4.5万手左右，近期达到上市以来最大持仓量7万手，说明市场资金关注度不断提高；主力合约持仓占比60%以上，显示较长投资周期投资者在适当关注远月合约。

　　最新数据显示，股指期货主力合约1204的两大空头中证期货、国泰君安已连续9个交易日减仓空单，且减仓幅度均逾50%。 国泰君安期货分析师陈振告诉记者，1204合约可谓“短命合约”，在目前纠结行情下，合约持仓量提前大幅撤退，不排除是向1205、1206合约转移，体现出资金对短期行情的谨慎。换言之，可能多空双方对市场参与热情都在逐渐降低。

　　格林期货分析师石敏告诉记者，空头减仓主要是获利较多，再加上到了关键点位，可以预见多头抵抗较强，故获利出局。总体而言，近期持仓变化是后市看多的体现。另一方面，如果从套保的角度理解，市场套保一般是空头套保，在预计后期趋势向上比较确定的背景下，空头套保减少空单，也可以理解为避免减少损失。总体而言，近期持仓的变化都是后市看多的体现。沪指2300点筹码密集，市场的争夺也较为激烈，短期来看行情仍以震荡为基调。

　　锦泰期货分析师杨溯则认为：“空头撤离大盘肯定要上涨，但如果说未来大盘要上涨则是个悖论，因果颠倒了。因为空头撤退只保证当天大盘上涨，其并不能成为大盘之后继续上涨的理由。”杨溯还指出：“中证期货的空单持有人应当是中信证券自营部，而国泰君安也是自营部，很有可能是用于对冲现货市场，并不能一味强调看好未来市场。”