溢价收购无关业务 巨化股份接手“烂摊子”

　　针对氟化工行业龙头巨化股份  （600160 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600160.SH)宣告收购大股东旗下的衢州巨化锦纶有限责任公司(下称巨化锦纶)一事，有投资者对记者表示“难以理解”，称：“国内己内酰胺价格大跌，2012年巨化锦纶的营业利润同比下滑95%，在这个时候提收购，公司是出于什么考虑？”

　　事情源起于巨化股份3月8日随同2012年年报一同发出的“公司拟以现金方式收购控股股东巨化集团持有的巨化锦纶100%股权，交易价格3.83亿元”公告。

　　资料显示，巨化锦纶成立于2006年3月28日，由巨化集团锦纶厂改制而来。现拥有14万吨/年环己酮、30万吨/年液体硫酸羟胺、5万吨/年己内酰胺、22万吨/年硫酸铵。其中，5万吨/年己内酰胺计划扩建，规模为10万吨/年，2012年10月已开工，计划2014年投产，届时总产能将达到15万吨/年。

　　此公告一出，便引起了市场多方质疑。据公告，巨化锦纶业务集中在己内酰胺上下游，这与巨化股份现从事的氟化工、氯碱化工  （600618 股吧,行情,资讯,主力买卖）都无关联。更为重要的是，由于己内酰胺产能暴增而导致目前价格萎靡，巨化锦纶也因此利润大降，巨化股份接手后盈利前景并不乐观。

　　数据显示，国内己内酰胺价格于2011年9月见29000元/吨大顶之后，便一路下滑，至今年3月初，该产品价格仅19300元/吨，跌幅为34%。在此期间，己内酰胺的原料纯苯却从8800元/吨涨至11400元/吨，涨幅为30%。

　　在双重打压下，2012年巨化锦纶仅实现营业利润290.23万元，相较2011年底的5619.6万元下滑94.8%。若除去其中800万政府补贴、300万资产处置收入，2012年巨化锦纶已经陷入亏损。

　　就是这样一块前景并不明朗的资产，巨化股份却斥资3.8亿元现金、溢价2875万元收购，的确让人难以理解。对此，巨化股份仅对记者表示：“(收购)有利于提升公司化工新材料业务的比重，基本实现巨化集团化工业务整体上市。”

　　这一收购也让现金流本就吃紧的巨化股份雪上加霜。公司2012年年报显示，公司全年经营活动现金流由2011年同期27.8亿元变化至-512万元，锐减28亿元。全年实现营业收入78.8亿元，同比下降4%；完成净利润6.02亿元，同比下降66%；EPS为0.43元。

　　值得注意的是，在巨化股份年报发出之后，有6家证券公司对此发布了研报，其中中金公司将巨化股份评级由买入下调至中性。并且，在这6份研报中，所有的券商均对收购巨化锦纶一事闭口不提。

　　截止14日午盘，巨化股份报8.94元，与前日持平。■