债券之王格罗斯：债市缺乏流动性

　　Business Insider专栏作家Myles Udland今日撰文指出，全球债券市场著名操盘手比尔格罗斯(Bill Gross)正担心债券市场的流动性。

　 　格罗斯在近日最新发布的投资前景中表示，当下应该关注金融市场流动性的缺乏以及它对未来市场价格的影响。在2008年至2009年期间，市场不仅出现了 “明斯基时刻”(即资产价值崩溃时刻)，还出现了流动性内爆，杠杆投资者被迫解除杠杆。这一清除最终甚至威胁到了最安全最具有流动性的投资，一些货币市场 基金似乎跌破了净值。

　　金融市场监管规定银行和其他重要的金融机构的资产负债表上必须拥有更多的现金，以保证更少的债券库存。

　　但格罗斯提出了新的问题。他指出，大型资产管理公司，比如像BlackRock，目前呈现出系统性风险。他表示，这些公司是部分的影子银行系统，因为这些现代“银行”没有被规定要有多少的储备金或应急资金，它们游离于现有的监管体系外。

　　格罗斯表示，影子银行的结构需要交易对手关系，这一关系要求如果价格下跌的话，需要越来越多的保证金。尽管私募基金和对冲基金有内置的防守，以阻止一夜间的退出，但共同基金和ETFs没有。一个可以通过潜在的债券或者是股票来实现兑现的ETF，只会增加投资者的失望。市场价格使得共同基金和ETF不一样，并且当市场极度缺乏流动性时，价格通常下跌。

　　他还补充说，资产管理公司当下面临的风险是，跟风行为导致了市场的流动性从专业投资机构转到散户中，这些散户通常都是业余的。

　　格罗斯最后指出，银行和资产管理公司需要通过杠杆来解决潜在的流通性问题。