银行间资金趋紧压制债市 央行流动性操作助益有限

　　流动性吃紧令中国银行间债市周四(12月18日)午盘现券继续承压，其中中长债表现略优于短期债。尽管中国央行周三传出续做部分中期借贷便利，并对数家银行进行短期流动性调节工具操作，但从现有情况看，资金面未有明显改善，借款依旧困难。

　　剩余期限一个月左右的国开债140204券最新报价在5.3905%/4.7998%，周三尾盘为5.1998%/4.9000%。国债期货主力合约TF1503早盘收报96.274元，较周三结算价下跌0.14元，或0.15%。

　　两位消息人士周三透露，中国央行当日续做部分到期的中期借贷便利(MLF)，并对数家银行进行短期流动性调节工具(SLO)操作。

　　交易员指出，“央行放水部分采取SLO形式，可能与等待年底前财政存款投放有关，加之届时新股IPO资金也将解冻，短期内调降存款准备金率的可能性有所降低。央行若没有其他举措，现券只能先观望流动性变化情况而定。”

　　信用债市场上，收益率整体以上行为主。因在资金压力之外，城投债等发行不畅仍影响情绪。不过另一方面，超日债的全额兑付，以及华锐风电启动债券回售，则提升对有偿债能力忧虑的信用债风险偏好，但市况不佳，效果一时难见。

　　未来货币政策预期方面，尽管美联储释出将在明年升息的强烈信号，但交易员多认为，这并不会阻碍未来中国央行继续降息的脚步。路透调查也显示，三分之二的分析师预计中国人民银行将在2015年3月降息。

　　与此同时，新股密集申购正式开闸，资金拆借市场压力陡增。银行间市场周四主要质押式回购利率多跳涨，其中七天品种涨近100基点，短期品种出资机构寥寥无几，而央行续作MLF及SLO投放对于抑制利率节节攀升的效果犹如杯水车薪。

　　交易员指出，国库现金投放亦效果不明显，而相较之下交易所资金利率飙升势头更甚；随着年末将至，流动性预期难乐观，市场对央行继续注水期望不减。

(责任编辑：DF150)