国泰君安招商局国际买入评级 目标33港元

招商局国际(00144 HK): 2012年盈利按年倒退31.7%，好于预期

观点评论：剔除非经常性项目，核心盈利33.73 亿港元，同比下降17.1%。来自码头的利润为35.18 亿港元，同比上升6.5%。好于预期的业绩主要由于公司来自联营公司及共同控制实体的盈利高于我们预测。报告期内公司经营性现金流大幅改善。展望未来公司将继续在未来几年推进其国际化战略，结合全球产业转移的大趋势。我们认为早前通过收购完善其全球港口布局的方式，公司能实现规模增长并随着全球海运行业的复苏而获益。

投资建议：维持投资评级“买入”，目标价33.00 港元。请参阅稍后公司报告。