信达国际中国通信服务买入评级 目标5.6元

中国通信服务(00552)

基本面：集团为内地大型电讯基建服务供货商，亦参与业务流程外判服务，其大股东为中国电信集团。集团3月底公布的全年业绩合乎市场预期，期内收入及纯利增长约13-14%，毛利率续企15%水平，表现较其他本港上市电信设备股优胜，中通服主营内地市场，上年度海外业务收入续占约5.5%，海外市场短期内对业绩的影响性有限。

催化剂：虽然3大电信商去年上半年资本开支投放速度减慢，惟随着3G客户群快速壮大，运营商的网络压力不断加大，运营商将会投资大量资金进行网络优化，其中，中移动(00941)早前宣布今年资本开支大增49%至1,900亿元，其中20%将用于4G(TD-LTE)网络建设，有利集团争取更多订单。集团仍为电信营运商及政府部门提供网络维护服务，相关收入占上年度收入15%，料可抵销部份资本开支投放速度减慢的影响，另外，《国家宽带网络科技发展「十二五」专项规划》明确提出，面向2020年100Mbps宽带接入重大需求，预计将直接形成逾千亿人民币的规模产业，都为行业带来庞大商机，将利好电信设备企业收入及盈利状况。

估值：市场预期集团今年每股盈利增长16%，现值相等于今年预测市盈率8.5倍，较近三年平均11.0倍的估值折让16%，当中已反映供股完成后，对每股盈利摊薄的影响，惟集团业务表现稳建，加上今年预测股息率超过4.5%，较过往3年平均3.9%为高，料可为股价带来支持。

技术走势：股价近日于100天现支持，加上14日RSI已由低位回升，MACD信号「熊差」收窄，于短期技术指标持续改善下，有利股价上试高位，因此续建议趁回调时吸纳。

买入价：4.92元 (股价：5.12元，上升空间：13.8%)

目标价：5.60元

支持位：4.43元