交银国际富士康长线买入评级 目标3.8港元

富士康国际 (2038.HK)

2012 年收入同比下降17.5%，主要由于公司部份主要客户因全球手机市场重整而减少需求。由于收入下降，富士康国际于2012 年录得3.16 亿美元的净亏损，是自2005 年上市以来最大的亏损。业绩低于我们及市场预期。公司下半年的收入增长持续疲弱，同比下跌18.6%，符合我们之前认为公司的主要客户订单仍承压的看法。然而，我们认为随着公司通过增加生产自动化及减省人手来控制开支，2013 年将逐渐改善。此外，由于富士康国际进一步打进中国大陆的智能手机制造商市场，其产能使用率将提升。因此，我们对公司2013 年的前景继续持审慎乐观的看法，预期毛利率将扩张。上调评级至「长线买入」，并调高目标价至3.8 港元。